导读：

美国传奇对冲基金大佬，Point72公司的创始人斯蒂芬・科恩日前做客公司旗下Point72学院博客节目，与投资者分享了其对投资，策略分析师如何成长等多方面的观点。

作为华尔街传奇对冲基金经理，科恩以灵活、多元化、数据驱动的混合型投资方式引领市场。在其管理SAC Capital时，年均回报率超过30%。相比之下，标普500指数的年化回报率大约为8%-10%（不考虑股息再投资）。在1992年到2012年的20年间，SAC Capital累计回报超过了30倍，管理资产一度超过150亿美元。

受内幕交易指控影响，科恩一度被迫退出市场投资交易。他于2014年复出，创办Point72。作为海外三大多策略平台之一，2014年至2019年，Point72的年化回报率大约为13%—15%，相比之下，标普500同期的回报率大约为8%—10%。在2020年市场巨震期间，Point72的回报达到了19%，显著优于标普500的7%。

 

以下是其访谈要点：

我所做的就是模式识别，把所有这些信息整合起来，然后尝试做出一个投资决策。

要想进步，你需要向别人学习，尽管这样做可能会显得很愚蠢。如果我不知道某件事，我“不怕显得很愚蠢”。

作为一名交易员，我讨厌周末，喜欢周一，并且“不喜欢平庸”。

什么才是开启职业生涯的好时机？寻找一个能让你大脑时刻保持运转、始终投入其中的机会，那这真的很令人兴奋。

如果人们能设立目标，而且是那种有挑战性的目标，并真正朝着这些目标努力，那他们能取得的成就会让人惊叹。而这些就是我想要的人才。

想要成功，热情是基础。你不可能从事一份工作却不热爱它，如果你不热爱它，或者没有被它激励，这都会体现在你的工作成果中

投资组合经理只有 53%、54%、55% 的时间是正确的。这意味着他们经常犯错。问题是，当你犯错时，你会怎么做？

之所以创办Point72学院主要是因为从投行招募的初级分析师质量越来越差，太多优先人材被科技等行业挖走。

要培养出真正具备能力、取得成功所需的技能是需要时间的。一两年的时间在整个人生规划中相对来说并不是什么大事。

对于分析师来说，思维灵活很重要。在我们这个世界里，很多人都想证明自己是对的，结果却被市场碾压。

创造性思维很重要。很多时候情况很复杂，你要如何分解问题，试图找出正确的解决办法。

 

以下为对谈全文，由AI进行翻译：

在本期节目中，我们想和大家分享与斯蒂芬・科恩（Point72公司的创始人、董事长、首席执行官兼总裁）的一段对话。

问：很高兴您能来到这里，史蒂夫。那么，您对投资的热情最初是从哪里开始的呢？

答：我记得在我 11、12 岁的时候，我会看报纸，体育版在报纸的后面，紧挨着的就是证券交易所的行情列表。我喜欢数学，所以我会直接跳过体育版，开始看股票价格，并且注意到它们每天都在波动。我就会观察它们。我想我的祖母以前也会说起她持有的几只股票，所以我也会关注那些股票。

然后在我 13、14 岁的时候，我经常会坐在当地的一家经纪公司里，那里有那种类似剧院的前排座位。只要有时间，我就会整天坐在那里，我就是喜欢看着股票的涨跌变化。

这差不多就是我涉足投资领域的起源。

问：那么，您长时间观察市场的这种无序状态，看到各种模式以及机会，您是如何把这些点串联起来的呢？

答：嗯，我觉得通过观察所有这些情况，其实就是模式识别。这实际上就是我在做的事情。把这些点串联起来，其实就是你的大脑在说，我以前见过这种情况，我知道这是怎么回事，对吧？就是要弄清楚各种输入信息，然后尝试找出某种理由，来解释你所看到的事情为什么是合理的。就是把所有这些信息整合起来，然后尝试做出一个投资决策。

问：我们已经听过很多关于投资需要不断学习和发展的说法。您从事这个行业已经有一段时间了，您现在还在学习和钻研哪些方面呢？

答：投资这一行始终都需要学习新事物，因为它一直在变化，新的行业不断涌现，政府政策也在改变。

就拿通货膨胀来说，我刚入行的时候，我们就在讨论通货膨胀，然后在接下来的二三十年里，我们更多地是在讨论通货紧缩，而现在又回到讨论通货膨胀了，就像一个循环。所以，现在在我手下工作的很多人，他们以前从来都不用去考虑通货膨胀的可能性。所以这个行业一直在变，世界在变，创新永无止境，行业不断更迭，有的行业受到冲击，新的行业又在形成。所以，如果你想成为一名对众多不同领域都有广泛了解的投资者，你就得跟上形势。

问：而且您在做所有这些决策时，信息都是不完整的，您是怎么做决策的呢？您又是如何培养做出决策所需的能力和直觉的呢？

答：你永远都不可能获得完整的信息，这是不可能的。所以你要做的就是，要弄清楚如何根据你所能收集到的最佳信息来做决策，你不可能什么都知道，所以这是一种技能，你得去训练，然后获得信心，相信自己能够做到。这其实就是投资组合经理（PMs）和分析师们所做的事情。

你根据模型来做盈利预测，但那些模型可能是错的。所以你要做出自己最好的预测，把你希望能纳入模型的所有输入信息都考虑进去，但你不可能掌握所有信息，你也不可能什么都知道，所以这就是这份工作的一部分。

问：您还记得第一次突然开窍，意识到自己掌握了窍门，觉得 “我懂了，这个方法对我有用” 的时候吗？

答：我在高中和大学的时候就注意到自己在这方面有天赋，我以前会观察市场行情，并且注意到自己的判断是正确的。所以当我加入我的第一家公司时，我做的是期权套利。后来我告诉他们我可以挑选股票，不需要做对冲。哇，他们就让我直接挑选股票，不用对冲，结果我就按照自己的方式做了，事实证明对他们来说这也是个不错的决定。

问：Point72管理着价值超过200亿美元的资产，这是一项规模庞大的业务。但尽管规模如此之大，公司仍在非常刻意地努力维持一种健康的文化。

答：是的，我觉得公司的文化是那种同事之间关系融洽、业绩出色的文化。我对员工有很高的要求，我不想让公司变得平庸。我想我们的投资专业人士也都明白这一点。所以这是一家我支持大家进行尝试的公司，我从员工身上学到的和他们从我身上学到的一样多。公司最好的创意都来自公司内部。

问：您多次提到要对公司进行变革重塑，即使在公司发展顺利的时候也是如此。是什么促使您这样做呢？

答：我就是忍不住，因为我不会满足于已有的成绩，总是在思考我们需要达到的目标。以前我经常把我的管理团队逼得抓狂，因为要是我们有了很棒的一年，大家想坐下来庆祝的时候，我会说，不不不，我们得解决一些问题，我们得继续前进。这才是正确的做法，因为世界在变化，我能大致看出这个行业的发展方向，以及我们需要做些什么才能保持领先。所以这就是要在这个行业立足 30 年所需要的态度。

问：Point72在全球有数百名分析师，您也表达了对他们发展的重视。很多对冲基金有不同的商业模式，为什么人才发展对我们公司如此重要呢？

答：我认为，学习是永无止境的，每个人都需要一位教练。泰格・伍兹都有教练，对吧？我是说，每个人都需要知道自己擅长什么，又需要在哪些方面加以改进。所以我们坚信要进行教学，要在员工实现目标的过程中给予帮助，我对此深信不疑。

我把这描述成一种双向的合作，而不是单向的。不是说我付钱给你，你来到公司，然后各干各的。我也致力于你的职业生涯发展，我觉得这真的很重要。我希望你在公司的这段经历，无论时间长短，都能尽可能是积极的，而且我希望人们，无论因为什么原因离开公司时，都能说这是一段很棒的经历，真的非常棒，我学到了很多，他们很关心我，这对我来说很重要。

问：那么您是如何评估这些人才的呢？也就是如何确定人们擅长什么、需要在哪些方面得到帮助，以及您认为是什么让人们取得成功的呢？

答：嗯，人才评估确实很难。毫无疑问，你要寻找一些能促使一个人成功的无形特质，比如一个不断想要学习、不断想要推进自己目标的人。我是说，你不能，你也不想看到人们只是满足于现状，然后说，哦，我觉得这样挺好的，我每年就这么干就行了。

如果人们能设立目标，而且是那种有挑战性的目标，并真正朝着这些目标努力，那他们能取得的成就会让人惊叹。而这些就是我想要的人才。我们公司有一些业内最优秀的专业人士，如果我刚进入这样一家公司，我就会像个走进糖果店的孩子，对吧？我会想和他们交流，想和他们一起吃饭，然后向他们请教，试图弄清楚是什么让他们充满干劲，又是什么让他们取得成功的。

问：与此相关的是，我经常思考我们如何寻找多元化的人才。您对我们招聘多元化人才这件事是怎么看的呢？

答：人们成长的经历各不相同，你会希望把这些不同的经历带入公司。我觉得，如果公司里只有一种类型的人，那会营造出一种非常狭隘的文化，对生活的体验也会很狭隘。人们有的爬过山，有的跳过伞，做过各种各样令人难以置信的事情，你会希望把这些都汇聚到公司里。

这会创造出丰富的知识和经验，这就是文化的意义所在。而且，你也不想让公司的人才都来自美国的某一类大学或者某一个地区，因为那样最终会很无趣。所以，我们想要一种充满活力的文化。

问：让我们聊聊学院的事吧。您为什么要创办Point72 学院呢？又是什么让您看到了发展它的动力呢？

答：我们以前会从投资银行招聘初级分析师，但我们开始发现，随着人们转向其他行业，比如去科技行业，去硅谷发展，从投资银行出来的分析师质量开始下降。所以我们没有只是坐在那里接受人才质量的稀释，而是决定自己创办一所学院，走出去寻找从大学毕业的最优秀、最聪明的人才，这样我们就能掌控自己的命运，这些人就是公司未来的分析师和投资组合经理。

我知道这是有效的，因为我们的投资组合经理们真的很喜欢从学院出来的人才，我们也在教给他们取得成功所需的基本技能。然后，就像我们之前谈到的职业发展那样，在他们成长的过程中关注他们、支持他们，这样他们就能成为成熟的分析师，或许以后还能成为投资组合经理。

问：那么，对于正在收听节目的各位来说，您觉得现在为什么是在公开市场投资领域开启职业生涯的一个有趣或者说合适的时机呢？

答：当今世界的创新数量简直令人难以置信。我们正在谈论的清洁能源、生物技术公司的爆发式增长、电动汽车、量子计算等等，所有这些都在不断涌现。所以这个行业充满活力，有很多事情在发生，很令人兴奋，充满变化。每天你醒来，世界都在改变。如果你正在寻找一个能让你大脑时刻保持运转、始终投入其中的机会，那这真的很令人兴奋。我知道我的员工们每天都迫不及待地想去工作。我是说，如果你对市场和投资充满热情，那我想不出还有比这更好的工作了。我刚开始职业生涯的时候就是这种感觉。

问：那么像这样的分析师在职业生涯中是如何取得进步的呢？或者也许，您也可以谈谈您在这个过程中看到的一些陷阱呢？

答：要培养出真正具备能力、取得成功所需的技能是需要时间的。你需要注意的是，你得有耐心。

很多时候，人们会受到其他公司抛出的橄榄枝的诱惑，他们会给你描绘美好的前景，但实际情况往往并非如此，而你因为没有耐心，真的会损害自己的职业生涯。我是说，实际上，很多来我们这里工作的人都才二十多岁。根据科学研究，他们可能至少能活到 100 岁，所以一两年的时间在整个人生规划中相对来说并不是什么大事。但关键是，不要为了一个从长远来看可能并不符合你最佳利益的机会而让自己的职业生涯走捷径。我想大多数走了弯路的人回头看都会说，嗯，那是个错误。

问：史蒂夫在这个行业的成功为他开启了追求艺术和体育等其他爱好的大门，他将在投资领域培养起来的一些技能也运用到了这些爱好当中。显然，刚开始从事投资职业的人不会有和他完全一样的兴趣爱好，但在这个行业中培养起来的技能可以应用到你生活的其他领域，反之亦然。

答：嗯，这很有意思，你在艺术领域做的很多决策，对吧？或者想象一下，我是说，棒球和纽约大都会队的情况与Point72 的情况并没有太大不同。在大都会队，我们既在内部培养球员，也会从外部签下一些球员，在公司里我们也是既在内部培养人才，也会从外部招聘不同岗位的人员。而且在这两个地方我们都会运用分析方法。所以有很多相似之处。

很明显，我会用自己的眼光去购买艺术品，因为我喜欢它，它对我来说意义重大，但我也在运用我的大脑，你知道的，我也会把它当作一个投资决策来思考。而且，这和购买股票有点不同，因为购买艺术品时会涉及到情感因素，你会尽量不让情感影响你的投资决策，但对于一件艺术品，你还是会有点情绪化，但你知道的，你仍然会用大脑去思考，比如这是不是合适的一件艺术品，现在是不是购买它的合适时机，是不是还有其他可能更好的选择，所以你会从投资的角度去思考，就像如果我要买一只股票，它在这个行业里是不是合适的股票，我能不能买到更好的股票或者更好的公司。所以现在它们之间有一些相似之处，它们相互交融，因为我涉足了所有这些不同的领域，实际上这让我在整体上变得更好了。

     参考资料：

     【1】：https://mp.weixin.qq.com/s/2SmwfGniXpJtpF0Rp04d2Q

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