（接上篇）

永久资本的竞争优势

潘兴广场是仅有的几家以永久资本运营的投资管理公司之一。在这个世界上，我们的竞争对手必须遵守年度、季度、月度甚至每日赎回条款，而我们资本基础的稳定性是我们最重要的竞争优势之一。它使我们能够放眼长远，在市场恐慌时伺机而动，而此时其他投资者通常需要通过出售资产来筹集资金，以应对市场波动必然带来的赎回。永久资本还使我们能够对管理团队做出长期承诺，从而为我们的投资组合公司招募到世界上最杰出的首席执行官。

我们的封闭式基金结构、良好的长期业绩记录以及由资本雄厚的大公司组成的投资组合，使PSH能够获得良好的投资级信用评级，并发行适量的投资级债券融资（一般占总资产的15%至20%），而无需按市价计价或其他类似保证金的契约。这种低成本的长期杠杆（加权平均资本成本为3.1%，加权平均期限为8年的债券）取代了成本较高的股权资本，提高了我们的长期投资回报，同时又不会给投资组合带来重大风险。

永久资本是重要的招聘工具。我们一般从顶级私募股权公司聘请投资分析师。离开大型老牌私募股权投资公司，到一般对冲基金任职的风险在于，分析师的任期与所加入公司的短期成功高度相关，与个人业绩无关。

鉴于我们的永久资本基础，即使是在2017年我们历史上最具挑战性的时期，我们也能招募到当年私募股权投资类最顶尖的两位投资专业人士。巴拉特-阿拉曼达和费罗兹-卡尤姆是在我们的业绩远低于高水位时加入的，因为他们明白，我们的永久资本基础提供了长期的持久力。

永久资本也是一个很好的留人工具。过去，我们投资团队的一些成员离开后成立了自己的公司，而自从六年前公司重组以来，还没有人离开。虽然具有创业精神的分析师仍然可以离开，成立自己的公司，但这些人将失去我们的永久资本、大规模和声誉资产等优势。

潘兴广场品牌的竞争优势

虽然有许多其他知名对冲基金公司，但大多数公司的品牌与其投资业绩无关。我们越来越发现，潘兴广场品牌，或者换句话说，我们长期以来建立的声誉资产，是公司的重要资产。我们以坚韧、守信和做正确的事而闻名。

我们的这些企业精神也使我们能够吸引和留住最优秀的人才加入我们的公司和我们拥有的公司，同时也为投资创造了机会。我们在2021年通过谈判投资环球音乐集团，这得益于我们20多年来建立起来的声誉。我们的声誉是我们最小心保护的资产，我们预计它将在我们的长期投资业绩中发挥更加重要的作用。

承认错误并从中吸取教训的竞争优势

经验就是犯错误并从中吸取教训。20多年来，我们犯过许多错误，我们珍惜每一个错误。我们在公开信中讲述自己的错误。我们在播客和访谈中谈论这些错误，媒体也广泛报道这些错误。我们将错误透明化有两个原因：我们的投资者有权获得与我们的成功一样多的关于我们失败的透明度；重要的是，我们对错误的公开披露鼓励我们研究错误并从中吸取教训，从而显著降低错误重犯的可能性。

企业的文化和小规模组织的竞争优势

潘兴广场有40名员工。永久资本与集中投资相结合，使我们能够以比管理类似资本额的公司少得多的员工开展业务。较小的人员规模使我们能够吸引并留住最优秀的员工。我们独特的以家庭为导向的企业文化、强大的企业经济效益以及广泛分散的经济所有权，使潘兴广场成为一个独特而特别的事业发展之地。我们的小规模和长期的员工基础也降低了风险，尤其是在这个监管敏感的行业。

最近几个月，校园、企业和政府都在谈论"DEI"运动。对于我们的所有员工来说，潘兴广场是一个高度多元化、任人唯贤和包容的文化。长期以来，我们一直坚信多元化文化的益处，但潘兴广场的多元化并不仅仅是指我们的种族、民族、性别认同和性别差异。

我们的团队成员来自不同的地域、社会经济和文化背景，代表着广泛的政治和其他观点。然而，我们都能和睦相处，没有许多公司典型的公司政治。虽然我们在谁应该成为下一任美国总统的问题上意见并不一致，但我们在为投资者创造价值这一长期使命上是紧密一致的。我们非常幸运能与这样一群杰出、高素质的人并肩工作。

投资业绩归因

2023年迄今总业绩的贡献者和减损者。

  

   参考资料

   【1】：https://mp.weixin.qq.com/s/eS1TWuNEZ2cw7ICPu3hvBA

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